恆譽金融 | 美國3月消費者信心指數大跌 加拿大1月零售全線回暖 中東戰事沖擊下歐元區經濟活動放緩 日本央行細化政策評估框架

3月27日,美國密歇根大學發布的調查數據顯示，受燃油價格上漲和金融市場波動影響，3月份美國消費者信心指數大幅下滑6%，為2025年12月以來最低水平。持續不斷的伊朗戰事還在加劇情況惡化。

調查數據顯示，美國3月份消費者信心指數終值為53.3，環比低於2月份的終值56.6，同比低於去年3月份的終值57.0。雖然這是今年迄今為止的最低水平,但仍高於去年觸及的低點,當時消費者正在應對特朗普總統全面關稅政策帶來的不確定性。

密歇根大學發布的3月份當前經濟狀況指數終值為55.8，環比低於2月份的終值56.6，同比低於去年3月份的終值63.8。消費者預期指數終值為51.7，環比低於2月份的終值56.6，同比低於去年3月份的終值52.6。

調查顯示，與2月份數據相比，消費者對未來一年燃油價格預期飆升了約五倍，達到2022年6月以來最高水平；而對未來一年個人財務狀況預期則下降了10%。47%的消費者表示，物價上漲給個人財務帶來了沈重負擔。

本週美股三大股指均錄得連續第五週下跌。截至本週五收盤，道瓊斯指數報收45166.64點，本週累計下跌0.90%；納斯達克指數報收20948.36點，本週累計下跌3.23%；標普500指數報收6368.85點，本週累計下跌2.12%。

納斯達克指數已進入回調區間，較去年10月創下的紀錄高點下跌逾10%，在過去11週內，納斯達克指數有10週錄得跌幅；標普500指數創2022年以來的最長週線連跌紀錄。

道瓊斯指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

納斯達克指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

標普500指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

3月20日，加拿大統計局數據顯示，1月零售市場全線回暖，2月工業與原材料價格指數漲幅放緩，能源與貴金屬、農產品呈現明顯走勢分化。

1月加拿大零售銷售額環比增長1.1%至707億加元，9大細分行業中6個實現增長，汽車及零部件經銷商以2.0%的漲幅領漲，新車經銷商銷售提升2.5%為核心驅動力；加油站及燃料供應商銷售環比微降0.4%，結束此前兩連漲。

剔除汽車、加油站的核心零售銷售環比上漲0.9%，綜合商品零售商連續四個月增長，食品飲料零售商成為主要拖累項。按銷量口徑計算，零售銷售環比增長1.0%，全國各省零售銷售均實現增長，阿爾伯塔省漲幅居首。電商渠道保持穩健增長，1月經季節調整後零售電商銷售額環比上漲1.5%至44億加元，占總零售規模的6.2%。

物價方面，2月加拿大工業產品價格指數（IPPI）環比上漲0.4%，同比上漲5.4%，連續17個月同比正增長。能源及石油製品價格大漲7.8%支撐指數，不過主要有色金屬、肉禽魚乳製品價格回落，抵消部分漲幅，剔除能源後IPPI環比轉降0.4%。

同期原材料價格指數（RMPI）環比上漲0.6%，同比上漲8.6%。原油能源價格上漲4.8%為主要拉動，地緣風險溢價推升油價；金屬礦石價格結束長期連漲走勢；農作物價格迎來近三個月最大漲幅，中國下調加拿大油菜籽關稅提振油菜籽價格。

整體來看，加拿大消費端呈現復蘇態勢，上遊價格受地緣政治、全球供給及貿易政策影響顯著，能源與農產品走強、金屬品類走弱，物價結構分化特征突出。

截至本週五收盤，加拿大S&P/TSX綜合指數報收31960.65點，本週累計上漲2.05%。

加拿大S&P/TSX指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

3月24日，受美以伊戰事沖擊，歐元區經濟復蘇勢頭近期放緩。標普全球公司公布的數據顯示，歐元區3月綜合采購經理人指數（PMI）降至50.5，顯著低於上月的51.9。

數據顯示，歐元區3月服務業PMI大幅降至50.1，創下去年5月以來新低。同時，服務業新訂單8個月來首次下降，拖累整體經濟增長。相比之下，製造業PMI升至51.4，表現好於預期。

3月25日，歐洲央行行長拉加德表示，受美以對伊朗軍事打擊造成能源供應遇阻影響，歐元區經濟前景面臨新的不確定性。今年通脹可能相較基準情景上升近1個百分點，但隨後回落。在嚴重情景下，通脹將進一步上升且持續時間更長，2027年通脹率可能比基準情景高近3個百分點。

歐洲央行預計，2026年歐元區總體通脹率將達到2.6%，經濟增長率僅為0.9%。這是一個危險的組合：通脹遠高於目標（2%），而增長幾乎停滯。更令人擔憂的是，能源價格上漲不僅直接影響通脹，還可能通過第二輪效應向更廣泛的價格和工資層面傳導。

面對增長放緩和通脹擡頭的雙重壓力，歐洲央行正陷入典型的政策兩難。為抑製通脹必須加息，但加息的代價可能是在經濟脆弱時刻進一步抑製增長。受掣肘的不僅有貨幣政策工具，還有財政政策。2022年歐盟能註入巨額財政資金應對能源危機，但如今因公共債務高企，大規模財政支持的可能性大為降低。

截至本週五收盤，英國富時指數報收9964.40點，本週累計上漲0.46%；德國DAX指數報收22301.54點，本週累計下跌0.48%，跌幅最大；法國CAC指敷報收7698.31點，本週累計上漲0.30%。

英國富時指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

德國DAX指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

法國CAC指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

3月26日，日本央行首次發布剔除製度性因素的核心CPI數據，2月該指數同比上漲2.2%，高於日本總務省公布的基準核心CPI數據。央行宣布，今後將每月公布該數據，時間定於全國性消費者價格指數數據公布兩天後。

日本央行近期密集釋放貨幣政策調整信號，在重新估算自然利率、首次發布核心CPI新指標的同時，明確將繼續評估貨幣寬松程度，為實現2%通脹目標的可持續穩定增長推進政策正常化。

日本央行采用最新數據重新估算自然利率，結果顯示日本全國自然利率整體處於- 0.9%至0.5%區間，區間本身無顯著變化，但近期多數預測值溫和擡升。央行指出，預期值上調反映日本潛在增長率上升及市場參與者風險偏好增強，同時強調自然利率水平難以提前確定，估值存在不確定性。

日本央行貨幣政策正常化進程，將通過日元匯率、全球套息交易等渠道影響國際金融市場。隨著政策利率向中性區間靠攏，日元資產吸引力變化可能引發全球資本流動調整，新興市場與風險資產流動性面臨再定價壓力。

截至本週五收盤，日經225指數報收53373.02點，本週累計上漲0.01%。

日經225指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

近幾週，微軟高管已通知其主要部門的管理人員，包括Azure雲業務和北美銷售部門，暫停所有新員工招聘。微軟在6月結束的財年末尾放緩招聘甚至裁員並不罕見。但此次微軟的成本管控思路，也反映出整個科技行業的普遍態度 —— 企業正努力抵消在人工智能領域的巨額投入。

此次暫停招聘的微軟部門擁有數萬名員工。在上述兩個業務板塊中，高管均要求管理者停止錄用所有尚未收到錄用通知的候選人，理由是需要控製成本、提升利潤率。

First Brands Group正面臨被迫清算，債權人的回收路徑可能逐漸明晰。這家已破產的汽車零部件供應商已同意以2500萬美元出售一批知名的售後市場品牌，同時繼續處置其剩余業務。根據法院文件，買家PGI Northstar預計將承擔與這12個品牌組合相關的部分負債，其中包括Fram、Autolite和Trico等品牌。該交易尚需獲得司法批準，這意味著時間安排和最終執行仍存在不確定性。

這筆交易的背景反映出運營穩定性的迅速惡化，這可能削弱了早期的出售努力。First Brands曾試圖在業務運營的同時出售這些資產，但隨著訂單減少和流動性收緊，這一進程似乎受挫。該公司在文件中表示，重啟運營所需的成本和資金可能導致關鍵客戶流失，進一步削弱了需求可見性。隨著現金壓力加劇，將這些業務作為持續經營實體保留的能力似乎已經減弱。

資金拆借，是銀行等金融機構之間為解決短期資金余缺而進行的臨時性資金借貸活動，又稱資金拆放，其利率、期限由市場供求關系決定。拆借資金用途嚴格限定於頭寸調劑等臨時週轉需求，遵循同業參與、平等互利、短期使用、按期歸還原則。

拆借活動分為同城拆借和異地拆借兩種形式，具體期限分為7天（含7天）以內的同業頭寸拆借和7天以上、4個月以內的同業短期拆借。7天以上的拆借必須通過全國統一拆借市場網絡進行，禁止場外交易。央行針對不同金融機構設定了差異化的拆入資金期限和比例限製，拆借合同展期後總期限不得超過原拆借類別的最高期限。