『恆譽金融』上週市場回顧 | 加拿大央行警告通脹風險，美國消費信心跌至四個月低點

9月25日，美國密歇根大學公布的調查顯示，9月消費者信心指數終值報48.1，低於前一個月。消費者預計未來一年物價將上漲4.6%，高於上月的4%。他們還預計未來五到十年物價年漲幅為3.4%，為5月份以來最高。美國9月消費者信心降至四個月低點，消費者對物價上漲和經濟前景越發擔憂。

9月消費者信心惡化之際，柴油價格創紀錄，汽油價格也在上漲。加油成本上升加劇了美國勞動者長期以來因生活成本高企而產生的挫敗感。通脹仍居高不下。物價漲幅快於工資增幅，而抵押貸款利率已升至7%以上，這使得許多人更加難以實現購房。

同一天，美國勞工部公布的數據顯示，截至9月中旬的一週，美國初請失業金人數下降至19.7萬人，低於市場此前預期。此前一週初請失業金人數為19.6萬人，同樣處於較低區間，顯示勞動力市場在經歷夏季波動後仍保持穩定。　

美股三大指數集體收漲，並均錄得周線漲幅。截至本週五收盤，道瓊斯指數報收51828.62點，本週累計上漲0.28%；納斯達克指數報收27068.72點，本週累計上漲2.06%；標普500指數報收7743.41點，本週累計上漲1.21%。

道瓊斯指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

納斯達克指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

標普500指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

9月16日，加拿大銀行公布的貨幣政策會議紀要顯示，在本月早些時候的利率決議中，該行將政策利率維持在2.25%水平。然而，紀要內容揭示了決策層對通脹前景的深切擔憂。行長蒂夫·麥克勒姆在會後表態強硬，明確指出當前通脹水平過高，且上行風險正在增加。

會議紀要披露，理事會成員一致認為，近期通脹可能仍將保持高位。盡管官員們迄今為止選擇暫時忽略汽油價格上漲對消費者價格指數（CPI）的直接影響，但他們強調，在當前經濟條件下，燃料成本向更廣泛價格體系傳導的可能性和幅度仍存在顯著不確定性。

能源價格的二次傳導效應成為本次紀要討論的核心議題。官員們表示，雖然目前幾乎沒有證據表明高汽油價格正在向其他商品和服務蔓延，但汽油價格越高，傳導的可能性就越大。這一判斷直接推高了通脹的上行風險。

成員們認為，整體貿易不確定性使增長前景更加不明朗。在美加貿易關系惡化之前，加拿大經濟活動曾保持穩健，但當前的貿易沖突已使經濟復蘇的可持續性更加不確定。官員們還專門探討了關稅升級的雙重效應——既可能拖累增長，也可能通過抑製需求對通脹產生一定的下行壓力，但這種對沖作用的可靠性存疑。

截至本週五收盤，加拿大S&P/TSX綜合指數報收35800.89點，本週累計下跌0.01%。

加拿大S&P/TSX指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

9月23日，標普全球發布的初步數據顯示，2026年9月歐元區綜合PMI升至53.1，高於8月的52.0，連續第三個月處於榮枯線以上，當月經濟活動增速為近三年半來最高。分行業看，9月歐元區服務業PMI升至53.0，高於8月的51.6，為10個月以來最高；製造業產出指數升至53.4，略高於8月的53.3，為55個月以來最高；製造業PMI為52.7，與8月持平。

標普全球市場財智首席商業經濟學家克裏斯·威廉姆森表示，鑒於中東持續沖突導致能源價格上漲，9月份通脹壓力再次上升並不令人意外。不過，更令人鼓舞的是，經濟增長表現出了韌性。與此同時，製造業和服務業的未完成訂單增長勢頭加快，表明經濟增長勢頭有望持續至第四季度。

歐盟委員會經濟和金融事務總司公布的數據顯示，2026年9月，歐元區消費者信心指數初值為-16.5，較上月下降1.0個百分點。這是歐元區消費者信心連續4個月改善後首次回落。歐盟委員會表示，該指數再次偏離了長期平均水平。

截至本週五收盤，英國富時指數報收10695.25點，本週累計上漲0.34%；德國DAX指數報收25408.64點，本週累計上漲0.41%；法國CAC指數報收8077.80點，本週累計上漲0.16%。

英國富時指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

德國DAX指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

法國CAC指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

9月25日，日本央行發布報告顯示，剔除生鮮食品及特殊因素後的8月消費者物價同比上漲2.6%，漲幅較7月的2.3%有所加快。特殊因素包含政府針對汽油與公用事業費用的補貼。剔除生鮮食品、能源及特殊因素的物價指標，由1.6%升至1.8%。

此前日本央行已於上週加快加息節奏，並強調通脹存在突破2%目標的風險。政府數據顯示，受抑製生活成本的相關政策影響，日本整體通脹水平低於央行目標。而公布的剔除政策擾動因素的指標，將為央行繼續加息的立場提供佐證。

標普全球數據顯示，日本9月製造業PMI初值從8月的54.9降至54.1。製造業產出增速降至近三個月最低，新訂單增速降至四個月最低，但兩者均連續第九個月保持增長。日本9月製造業活動擴張速度較8月放緩，產出和新訂單增速均有所下降，但海外需求仍為企業提供支撐。

新出口訂單繼續表現強勁，海外需求保持韌性。企業信心升至今年2月以來最高水平，受AI、半導體、防務和汽車領域需求增長推動。製造業就業也繼續增加，帶動私營部門就業增速創7個月新高。日本企業成本壓力略有緩解，但日元疲軟、中東局勢推高能源和原材料價格，以及人工和運輸成本上漲仍對企業構成壓力。

截至本週五收盤，日經225指數報收66363.98點，本週累計上漲2.07%。

日經225指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

星巴克計劃本週在北美關閉約250家業績不佳的咖啡店。這是首席執行官布萊恩・尼科爾推進業務運營改革的最新舉措。這是尼科爾上任之後的第二輪門店關停。尼科爾於2024年9月加盟這家咖啡巨頭。

星巴克表示，本次關店將產生約3億美元重組費用。尼科爾此前提出目標：要在2028財年末之前削減20億美元成本。星巴克官方數據顯示，截至6月末，星巴克在北美直營門店數量為11149家，較去年同期減少約300家。星巴克表示，短期門店擴張重心將放在北美以外市場。

在又一個業績亮眼的財季過後，倉儲會員店開市客公布2027財年75億美元資本開支方案，加速推進業務擴張。公司計劃本財年新開33家倉儲門店，其中包含5家遷址門店。這將幫助開市客進一步靠近首席執行官羅恩・瓦克裏斯設定的長期目標：每年凈增約30家門店。

截至2026財年末，開市客在全球共有939家倉儲門店，當年資本項目投入達64億美元。本輪擴張同步伴隨核心主業增長。公司第四財季凈銷售額938.7億美元，同店銷售額同比增長9.4%；凈利潤接近30億美元，攤薄後每股收益6.75美元。

菲利普斯曲線是表述失業率與通貨膨脹率交替關系的經濟學模型，由新西蘭經濟學家威廉·菲利普斯於1958年基於英國1861-1957年統計數據提出，該理論認為短期內可通過提高通脹率降低失業率，反之亦然，為政府幹預提供政策選擇。貨幣學派代表弗裏德曼於1968年提出附加預期的菲利普斯曲線，指出長期中通脹預期調整會使曲線垂直化，失業率回歸自然失業率。