恆譽金融 | 美國3月非農就業人數強勁反彈 加拿大1月GDP增長表面穩健 歐元區3月通脹率飆升至2.5% 日本東京3月CPI再次降溫

4月3日,美國勞工統計局公布的數據顯示，3月非農就業人數增加17.8萬人，創2024年12月以來最高水平，市場預期為增加6.5萬人；失業率小幅回落至4.3%，市場預期為4.4%，前值為4.4%。美國3月非農就業人數強勁反彈，失業率意外下降，表明在伊朗戰爭開始之際勞動力市場在企穩。

數據顯示，美國3月份的就業增長主要出現在醫療保健業、建築業以及運輸和倉儲業。其中醫療保健業新增7.6萬人，遠超過去12個月2.9萬人的月均新增值。建築業新增2.6萬人，運輸和倉儲業新增2.1萬人。

美國的聯邦政府就業在3月份減少1.8萬人。自2024年10月達到峰值以來，聯邦政府就業人數累計減少約35.5萬，下降約11.8%。美國勞工部在3月份報告中同時修訂1月和2月的非農數據，兩月合計的就業人數比此前報告減少7000人。

在就業放緩的背景下，美國失業率仍保持在低位，一定程度上源自特朗普政府的移民政策抑製了勞動力供應。同時，美國的勞動力參與率（正在工作或在找工作的人口比例）在3月下降至61.9%，為2021年以來最低，對應勞動人口減少了39.6萬人。

不過伊朗沖突可能帶來新的不確定性，令企業在招聘時更為謹慎。沖突帶來的影響，或將在4月份的就業報告中更明顯地體現出來。2月末，美國與以色列對伊朗發動打擊，推動全球油價飆升超50%，美國國內汽油價格也隨之上漲。這將推高通脹、侵蝕家庭購買力，抵消薪資增長的部分利好並放緩消費支出。

截至本週五收盤，道瓊斯指數報收46504.67點，本周纍計上漲2.96%；納斯達克指數報收21879.18點，本周纍計上漲4.44%；標普500指數報收6582.69點，本周累計上漲3.36%。

道瓊斯指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

納斯達克指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

標普500指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

3月31日，加拿大統計局公布數據顯示，2026年1月加拿大國內生產總值（GDP）環比增長0.1%，高於市場此前普遍預期的零增長，但整體增幅仍然溫和。此前2025年12月GDP環比增長為0.2%。

從結構來看，商品生產行業已連續第二個月實現擴張。礦業、采石業、石油和天然氣開采、建築業以及公用事業部門的增長，共同推動實際GDP表現略高於統計局此前的持平預期。商品生產行業約占GDP的四分之一，1月增長0.2%，與上月持平。

相比之下，製造業在1月出現1.4%的收縮，完全抵消了12月1.2%的增長，這也是該行業過去四個月中的第三次下滑。耐用品製造業成為主要拖累因素，其中交通運輸設備製造業下降6%，機械製造業下降5.6%。受冬季停產檢修影響，汽車生產和出口受限，機動車及零部件製造業下降10.8%，為2021年9月以來最大跌幅。

服務業方面，1月整體增長停滯。批發貿易、交通運輸和倉儲、房地產及租賃業出現下滑，部分被零售貿易、金融和保險以及教育服務等行業的增長所抵消。在全部20個工業部門中，僅有9個實現擴張。

統計局的初步估計顯示，2026年2月實際GDP預計環比增長0.2%，主要由製造業、礦業采石業、金融和保險業以及支持服務業的增長推動，但農業、林業、漁業和狩獵業的下降將對增長形成一定抵消。

經濟學家普遍認為，1月數據表明加拿大經濟在2026年初的表現略好於預期，但整體仍較為脆弱。與此同時，由伊朗戰爭引發的原油價格飆升，可能在未來數月抑製消費者支出、推高通脹，並迫使加拿大央行在經濟疲軟背景下重新考慮加息路徑。

截至本週五收盤，加拿大S&P/TSX綜合指數報收33108.22點，本周累計上漲3.59%。

加拿大S&P/TSX指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

3月31日，歐盟統計局發布的數據顯示，歐元區3月消費者價格同比上漲2.5%，較2月的1.9%大幅跳升，為2025年1月以來最高水平，並創下2022年以來最大單月漲幅。中東沖突持續，能源價格高企的影響在歐洲加速顯現，多國政府和央行已相繼下調經濟增長預期。

數據顯示，能源價格飆升是導致歐元區通脹率大幅上升的核心因素。3月，歐元區能源價格從下跌轉為上漲，同比漲幅高達4.9%。歐洲央行行長拉加德此前表示，需特別警惕能源沖擊引發的第二輪效應，即價格上漲帶動工資增長，形成工資和物價螺旋式上漲並導致通脹預期脫錨。

從歐元區通脹的主要構成來看，3月份年增長率最高的是能源類，能源價格同比上漲4.9%，而2月份該數值為-3.1%，緊隨其後的是服務類為3.2%（2月為3.4%）、食品、酒精及煙草類為2.4%，非能源工業品類為0.5%。如前所述，剔除波動較大的能源和食品價格後的核心通脹率下降了0.1個百分點，降至2.3%。

歐元區內部3月通脹走勢呈現顯著分化。已率先公布數據的德國與西班牙通脹加速明顯，同比漲幅分別達2.8%和3.3%；法國通脹雖有所上行，但仍低於2%；意大利則意外持穩於1.5%，未見升溫跡象；德國通脹升至逾一年高位，與戰爭推高能源價格密切相關。

通脹壓力卷土重來，歐洲央行貨幣政策面臨新的考驗。盡管歐洲央行在3月的議息會議上決定繼續維持三大關鍵利率不變，但市場對年內加息的預期正在迅速升溫。拉加德表示，歐洲央行承諾實現2%的中期通脹目標是無條件的，將根據能源沖擊的規模、持續時間及傳導效應審慎評估，隨時準備采取必要的政策調整。

截至本週五收盤，英國富時指數報收10436.29點，本週纍計上漲4.74%；德國DAX指數報收23168.08點，本遇纍計上漲3.89%，跌幅最大；法國CAC指敷報收7962.39點，本周纍計上漲3.43%。

英國富時指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

德國DAX指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

法國CAC指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

3月31日，日本統計部門公布數據顯示，東京3月整體CPI同比增長1.4%，為2022年3月以來最低增速；剔除生鮮食品的核心CPI漲幅為1.7%，低於預期的1.8%，進一步跌破日本央行2%的年度目標。

剔除生鮮食品和能源的核心指標從2.5%降至2.3%，為13個月來最低增速，也是日本央行衡量潛在通脹的關鍵參考指標。此次降溫在很大程度上反映了加工食品價格漲幅的收窄，3月增速從上月的5.5%放緩至4.9%。

能源方面，整體能源價格同比下跌7.5%，跌幅略窄於2月的9.2%，其中汽油價格跌幅從2月的14.7%大幅收窄至1.0%。服務價格同比增速維持在1.5%，大米價格漲幅則從上月的18.2%大幅回落至8.3%。

日本通脹持續降溫，也與高市早苗政府控製公用事業和食品價格的政策措施密切相關。分析人士預計，面對中東能源價格沖擊，日本政府將在近期維持相關補貼舉措。

日本央行此前已預告通脹將出現階段性回落，並預計隨著政府補貼效應逐步消化、薪資進一步上漲，通脹將在年內回升。央行在政策聲明中明確標註了後續加息路徑，下次政策會議定於4月28日召開。

消費端同樣疲軟。2月零售銷售環比下跌2.0%，同比下滑0.2%。就業市場則維持韌性。日本厚生勞動省數據顯示，2月失業率小幅下降至2.6%，職位缺口比率微升至1.19。持續偏緊的勞動力市場為薪資增長提供支撐，這也是日本央行維持加息路徑預期的重要依據之一。

截至本週五收盤，日經225指數報收53123.44點，本周纍計下跌0.47%。

日經225指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

4月3日，微軟表示，計劃未來四年在日本投資100億美元，與合作夥伴共同建設人工智能基礎設施，並強化網絡安全舉措。這家美國科技巨頭表示，該投資計劃旨在助力日本首相高市早苗提升國家經濟安全、推動前沿技術領域增長投資的目標。

微軟稱，將與互聯網服務提供商軟銀集團及櫻花網絡合作，探討共同開發人工智能服務，支持日本本土大語言模型及其他應用的研發。合作方計劃打造在日本境內完成數據計算與存儲的平臺，同時允許客戶通過微軟Azure雲服務訪問這些平臺。

亞馬遜將於本月晚些時候對其平臺上的獨立商家征收3.5%的燃油附加費，此舉可能導致消費者面臨物價上漲。這項臨時費用將於4月17日生效，適用於大多數使用亞馬遜倉儲及配送服務（FBA）存儲庫存、配送訂單的賣家。隨著伊朗沖突進入第二個月，能源成本持續攀升，這家電商巨頭成為最新一家征收附加費以抵消成本上漲的企業。

亞馬遜全球平臺約有200萬賣家。公司表示，其附加費率顯著低於其他大型快遞公司，且計費基數為第三方商家的配送費，而非商品售價。聯邦快遞與聯合包裹則根據美國能源部公布的價格每周調整燃油附加費。

同業拆借，是金融機構之間進行短期、臨時性頭寸調劑的市場。是指具有法人資格的金融機構及經法人授權的金融分支機構之間進行短期資金融通的行為，一些國家特指吸收公眾存款的金融機構之間的短期資金融通，目的在於調劑頭寸和臨時性資金余缺。