恆譽金融 | 美國3月CPI創近兩年新高 加拿大央行年末或有一次象征性加息 歐元區經濟活動顯著放緩 日本企業商品價格指數漲幅加快

4月10日,根據美國勞工統計局發布的報告顯示，3月份消費者價格指數（CPI）同比上漲3.3%，創2024年4月以來最高水平；環比上漲0.9%，為2022年6月以來最大單月漲幅；剔除波動較大的能源和食品價格後，核心CPI同比上漲2.6%。這是自2月28日伊朗沖突爆發以來的首份通脹數據，反映出中東局勢在短短一個月內已對美國消費者產生實質性沖擊。

數據顯示，美國能源價格指數在3月份環比上漲10.9%，為自2005年9月以來最大單月漲幅。其中，汽油價格指數環比上漲21.2%，為該數據自1967年發布以來最大單月漲幅。燃料油價格指數上漲30.7%，為自2000年2月以來最大單月漲幅。勞工部稱，能源價格指數貢獻了當月整體漲幅的近3/4。

美以對伊朗的沖突已推動全球原油價格暴漲超30%，全美零售汽油均價三年多來首次突破每加侖4美元。盡管美國總統特朗普宣布以伊朗重新開放霍爾木茲海峽為條件的兩週停火，但協議仍顯脆弱。值得註意的是，3月CPI漲幅僅反映油價沖擊的即時效應，通脹飆升將逐步影響消費者的支付壓力。

美股三大指數均實現穩健的週度漲幅。截至本週五收盤，道瓊斯指數報收47916.57點，本週累計上漲3.04%；納斯達克指數報收22902.89點，本週累計上漲4.68%，漲幅最大；標普500指數報收6816.89點，本週累計上漲3.56%，創下自11月以來最佳單周表現。

道瓊斯指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

納斯達克指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

標普500指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

上月，加拿大央行表示，在觀察中東沖突演變之際，維持利率不變是合適選擇，同時暗示將暫時忽略油價沖擊的直接影響。但決策者也強調，如果更高能源成本開始擴散至更廣泛通脹，將準備采取行動。

3月會議紀要顯示，官員們認為不應忽視其他經濟逆風。加拿大央行行長麥克萊姆多次提到經濟下行風險，包括疲弱勞動力市場、美國關稅對出口及部分行業造成的損害，以及核心通脹回落所反映出的經濟閑置。雖然加拿大是主要原油出口國，但央行認為，目前判斷油價上漲將對增長帶來多大提振仍為時尚早。

伊朗戰爭將在短期內推高通脹，但年內加息風險仍有限。加拿大央行大概率在大部分時間維持溫和寬松立場，僅在年末貿易政策不確定性減弱、戰爭前景更清晰後，才可能實施一次25個基點加息。

整體來看，特朗普重返白宮後的第二輪全球經濟沖擊，與去年的關稅沖擊形成鮮明對照。彼時，各國央行更擔心的是增長受損；而如今，伊朗戰爭通過能源渠道推高通脹的風險，正迫使決策者重新審視利率路徑。

截至本週五收盤，加拿大S&P/TSX綜合指數報收33695.76點，本週累計上漲1.77%。

加拿大S&P/TSX指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

4月7日，據標普全球公司發布的調查數據顯示，歐元區3月綜合采購經理人指數（PMI）終值從2月的51.9降至50.7，為9個月來最低水平。分行業看，歐元區3月服務業PMI終值從2月的51.9下滑至50.2，為10個月來最低水平。受中東戰事推高能源成本、擾亂供應鏈等因素影響，歐元區3月私營部門經濟活動顯著放緩。

4月8日，歐盟統計局公布的數據顯示，2026年2月，歐元區工業生產者出廠價格指數（PPI）環比下降0.7%。從產品類別看，工業生產者價格環比下降的產品為能源（-2.4%）和非耐用消費品（-0.2%）；環比上升的產品為中間品（0.3%）、資本品（0.3%）和耐用消費品（0.2%）。

從成員國看，工業生產者價格環比降幅前列的國家是西班牙（-3.1%）、愛爾蘭（-2.6%）和葡萄牙（-1.8%）；漲幅前列的國家是克羅地亞（+3.8%）、芬蘭（+2.7%）和立陶宛（+1.8%）。

截至本週五收盤，英國富時指數報收10600.53點，本週累計上漲1.57%；德國DAX指數報收23803.95點，本週累計上漲2.74%，跌幅最大；法國CAC指敷報收8259.60點，本週累計上漲3.73%，漲幅最大。

英國富時指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

德國DAX指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

法國CAC指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

4月10日，日本央行公布的數據顯示，日本企業商品價格指數（CGPI）在3月份較上年同期上漲了2.6%，不僅高於市場預期中值2.4%，而且較2月份修正後的2.1%的漲幅明顯加快。這表明，在伊朗戰爭影響下，日本企業的金屬、化工及其他原材料成本隨之上漲，並且已經傳導至機械和食品產品價格上。

在伊朗戰爭爆發後，霍爾木茲海峽在3月陷入實質性中斷狀態，而該海峽不僅是全球約五分之一石油和天然氣運輸的咽喉要道，更是日本最主要的進口能源供應通道之一。這導致日本國內物價普遍上漲，日本的整體經濟都因此受到沖擊。

在戰爭爆發前，由於日本國內薪資水平穩步上漲，日本央行本就已經在考慮通過加息平衡國內通脹壓力，而這場戰爭顯然加速了日本央行的加息計劃。當前，日本的核心消費者通脹率（核心CPI）已連續第四年徘徊在日本央行設定的2%目標附近，促使日本央行考慮進一步加息。

不過，令日本央行左右為難的是，本週的一項政府調查顯示，在中東沖突影響下，日本3月份消費者信心顯著惡化，惡化速度是自2020年新冠疫情以來未曾見過的，這可能會讓日本央行擔憂，過於冒進的加息會進一步影響日本國內經濟恢復。

截至本週五收盤，日經225指數報收56924.06點，本週累計上漲7.15%。

日經225指數本週漲跌情況（資料圖來源：英為財情Investing）：

4月日，即使在奢侈品行業面臨需求疲軟和伊朗戰爭相關地緣政治不確定性加劇的情況下，愛馬仕仍在繼續推進產能擴張。4月10日，該公司在法國開設了第25家皮具工廠。執行董事長杜馬斯與當地政府官員一同在波爾多附近的盧佩主持了落成典禮。

展望未來，愛馬仕似乎致力於擴大其在法國的製造布局，計劃到2030年再開設三家皮具工廠。新工廠的規劃週期通常提前四年左右，這表明當前的擴張反映的是長期規劃，而非對近期市場狀況的反應。

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